Bu, Ekonomik Gündeminin Önümüzdeki Aylardaki Temel Taşlarından Biri Olarak Görülüyor

Devlet Başkanı Javier Milei, Perşembe günü Arjantin Merkez Bankası (BCRA) Tüzüğü'nü reforme etme planının ayrıntılarını ulusal televizyonda açıkladı. Bu, ekonomik gündeminin önümüzdeki aylardaki temel taşlarından biri olarak görülüyor. Milei, konuşmasında beş maddelik planını anlattı.

Plan, para otoritesinin mevcut rolünü yeniden tanımlamayı hedefliyor. İlk olarak, reform, BCRA'nın mevcut rekabet halindeki hedeflerini (finansal ve parasal istikrar, tam istihdam, sosyal eşitlik ve ekonomik kalkınma) ortadan kaldırarak tek bir görev belirlemeyi amaçlıyor. Başkana göre, bankanın 'tek sorumluluğu' para biriminin değerini korumak.

Gelecekteki enflasyon dalgalanmalarını önlemek için reform, Merkez Bankası'nın hükümet harcamalarını finanse etmesini de kesinlikle yasaklayacak. Üçüncü madde, BCRA liderliğini keyfi siyasi görevden almalara karşı korumayı ve kurumsal yönetişimi güçlendirmeyi amaçlıyor. Dördüncü olarak, girişim, Merkez Bankası'nın kazançlarından elde edilen temettülerin dağıtımını kısıtlıyor.

Son olarak, yönetim devredilemez senetleri tamamen ortadan kaldırmayı planlıyor. Milei, bu girişimin, Kongre'nin kamu hesaplarını dengeleyememesi durumunda hükümetin kapanmasını tetikleyecek bir 'mali çıpa' oluşturulmasını da içeren daha geniş bir reform programının parçası olduğunu açıkladı. Merkez sağ düşünce kuruluşu Fundación Capital'den ekonomist Carlos Pérez, Herald'a yaptığı açıklamada, merkez bankasının kamu sektörüne finansmanını kesen her türlü önlemin memnuniyetle karşılanacağını çünkü bunun Arjantin'in her zaman yaşadığı çok yüksek enflasyonu açıklayan kilit bir faktör olduğunu söyledi.

Milei Aralık 2023'te göreve başladığında, yarı mali açık (Merkez Bankası'nın piyasadan peso emmek için kendi menkul kıymetlerini ihraç ederken ödediği faiz, para arzının ana kaynağı) GSYİH'nın yaklaşık %10'u seviyesindeydi. Pérez bu kararı Arjantin'in enflasyon seviyelerini düşürme hedefine ulaşmada 'çok faydalı' bir araç olarak nitelendirdi. Son yıllardaki durumu (artan enflasyonla işaretlenen) 1990'larda pesonun ABD dolarına sabitlendiği dönemle karşılaştırdı.

Konvertibilite olarak bilinen ekonomik rejim, Arjantin'in 1980'lerin sonlarında yaşadığı hiperenflasyonu kontrol etmek için uygulanmıştı. '1992 ile 2001 arasında, neredeyse 10 yıl boyunca enflasyon yıllık %5'in altındaydı. Analytica direktörü Claudio Caprarulo, para politikasıyla ilgili daha fazla kurumsal güç, öngörülebilirlik ve uyumlu beklentilere katkıda bulunan her şeyin 'önemli' olduğunu ekledi.

Ayrıca, kurumun tarihsel olarak basınla kamuoyu önünde konuşmaktan çekindiği için kurumsal iletişimini iyileştirmenin önemini vurguladı. Bunun bir örneği, kurum yetkililerinin 2025 İlk Çeyrek Para Politikası Raporu'nu (IPOM) sunmak için bir basın toplantısı düzenlediği ve her yeni IPOM yayınlandığında yeni basın toplantıları yapma sözü verdiği Mayıs ayında yaşandı. Ancak Caprarulo, Merkez Bankası reformunun diğer siyasi güçlerle mutabık kalınarak yapılması gerektiğini vurguladı.

'Milei şimdi değiştirmek istediği gibi, Kirchnerizm de daha önce değiştirdi ve yakın gelecekte başka bir hükümet de tekrar değiştirebilir. Eski BCRA Direktörü Jorge Carrera, Herald'a yaptığı açıklamada, BCRA'nın rolü ve para politikasının 'tartışılması gereken' konular olduğunu ancak Milei'nin bu konuları şu anda ele alma nedenlerini sorguladığını söyledi. 'Mevcut durumun çok karmaşık sorunlarını (ekonominin %80'inin durgunluğu gibi) çözecek araçlara sahip olmadıkları için hükümetin stratejisi, dikkati daha geniş ekonomik tartışmadan uzaklaştıran bu manşetleri üretmek' diye savundu.

Para arzı konusunu tartışmanın yanı sıra '(dış) devlet borcu' konusunu ve bunun Kongre tarafından önceden onaylanmasını da tartışmamız gerektiğini belirtti. 'Borçların genel olarak sonunda bir krize yol açtığını ve bunun da genellikle para arzının genişlemesiyle sonuçlandığını gördük' dedi. Alberto Fernández yönetimi sırasında, tüm dış finansmanın önce yasayla onaylanmasını şart koşan bir düzenleme yürürlüğe konuldu.

Ancak Uluslararası Para Fonu (IMF) ile anlaşmayı yeniden müzakere etme zamanı geldiğinde, Milei yönetimi yasal bir boşluktan yararlandı ve yeni anlaşmayı kararnameyle yürürlüğe koydu. Carrera, tek hedefli merkez bankalarının 2008 mali krizinden bu yana var olmaktan çıktığını kaydetti. Bunun nedeni, bu deneyimden çıkarılan ana dersin, finansal istikrar ve finansal düzenlemeden sorumlu kişilerin merkez bankasının dışında olmasının 'zayıf bir kurumsal strateji' olduğu sonucuna varılmasıydı.

Benzer şekilde Caprarulo, 'belirli tanımlanmış durumlarda' merkez bankasının para basmasının mantıklı olduğunu kaydetti. Ayrıca, para politikasının 'COVID-19 salgını gibi bir krize veya dış şoka tepki veremeyecek kadar kısıtlanmaması gerektiğini' ekledi. 'Hükümet öncelikle hem özel hem de çok taraflı kuruluşlar olan dış kreditörlere bir sinyal göndermeye çalışıyor' dedi.

Analytica direktörü, Arjantin'in mevcut durumu göz önüne alındığında, ekonomi bakanlığının kararlarından 'tamamen bağımsız' bir para politikası beklemenin gerçekçi olmadığını vurguladı. 'Uyumlu olması gerekiyor; aksi takdirde sorun yaşarsınız. Arjantin, hem yüksek enflasyonu (piyasanın 2026'ya kadar yıllık %30'a dönmesini beklediği) hem de düşük rezerv seviyesi nedeniyle hassas bir durumda.

Portfolio Personal Inversores tahminlerine göre, net rezervler 21 Temmuz itibarıyla yalnızca 5 milyar ABD doları seviyesindeydi. "sole responsibility"